宏观中期方向与机会的研报

宏观中期方向与机会的研报

2025年8月20日

魔牛财经

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一、宏观外部环境：窗口期

• 中美关系：原定因中国进口俄石油可能加征二级关税 → 延期至11月10日，暂时缓和。
  
  
• 俄美关系：
  
  
  
  • 8月15日普京与特朗普会晤（2015年以来首次）。
    
    
  • 8月18日美欧乌三方进一步讨论乌克兰安全与领土安排。
    
    
  • 未来可能出现：普京与泽连斯基单独会谈 → 美俄乌三方会谈。
    
    
  • 泽连斯基首次同意在不停火状态下继续谈判 → 和平曙光初现。
    
    
    
• 意义：美国正忙于处理俄乌冲突收尾，在此之前无暇在亚太地区对华升级摩擦 → 对中国是“地缘政治空窗期”。
  
  
  

结论：外部环境近期无系统性利空，对A股形成发展窗口。

二、国内政策与监管信号

• 央视表态（8月18日，市值突破百万亿时）
  
  
  
  • 关键词：“合理吸引力区间”。
    
    
  • 潜台词：不是低估，但也不能过分乐观 → 倾向引导市场保持冷静。
    
    
    
• 监管动向
  
  
  
  • 天风证券明星研究员孙晓雅主动解散机构群 → 降低市场炒作热度。
    
    
  • 近期高位股明显下杀，跌停股增多 → 主动降温信号。
    
    
  • 8月减持公告集中爆发（全年1264家，光8月就432家）。
    
    
    
• 中报风险（8/21–8/31）
  
  
  
  • 未披露公司约4600家，其中：
    
    
    
    • 一季报亏损：1167家；
      
      
    • 一季报盈利但负增长：1412家；
      
      
    • 占比接近50%。
      
      
      
  • 借中报“敲打”题材股，促进资金流向低估值板块。
    
    
    

结论：顶层意志明确 → 希望“慢牛”，避免“疯牛”。

三、市场技术面与节奏

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